中国银河证券股份有限公司陶贻功,梁悠南,马敏近期对川投能源实行商酌并宣告了商酌呈报《川投能源2024年年报&2025年一季报点评：25Q1参控股水电节余均向好，新机组投运奠定延长预期》，予以川投能源买入评级。

　　川投能源(600674)摘要：事故：公司宣告2024年年报和2025年一季报。2024年达成营收16.09亿元，同比+8.54%；达成归母净利润45.08亿元（扣非44.65亿元），同比+2.45%（扣非同比+3.46%）。由此谋划公司24Q4达成营收5.22亿元，同比+13.09%；达成归母净利润0.86亿元（扣非0.74亿元），同比-84.64%（扣非同比-85.40%）。25Q1，公司达成营收3.64亿元，同比+41.17%；达成归母净利润14.79亿元（扣非14.77亿元），同比+16.16%（扣非同比+16.43%）。2024年，公司拟每股派创造金盈利0.4元，同比保卫安稳，现金分红占归母净利润的比例为43.26%，以2025年4月30日股价为根柢测算公司股息率为2.35%。24Q4功绩首要受雅砻江公司所得税补缴影响。24Q4，公司水电达成上钩电量13.59亿千瓦时，同比+15.53%；新能源达成上钩电量0.87亿千瓦时，同比+54.57%。咱们测算公司24Q4水电、新能源上钩电价区分为0.216、0.480元/kwh，同比区分+7.83%、-22.99%。正在水电电量、电价均晋升、同时财政用度同比-23%的情状下，公司24Q4利润总额扣除投资收益抵达0.05亿元，同比+1.52亿元。24Q4公司归母净利润同比下滑首要系投资收益同比-82%至1.37亿元。24Q4，雅砻江水电达成上钩电量209.57亿千瓦时，同比-5.45%；上钩电价0.296元/kwh，同比-5.43%；达成开业收入57.45亿元，同比-10.3%；开业收入增速与电量、电价阐扬相符。但24Q4雅砻江公司发作所得税14.25亿元，同比+356%，是形成单季度净利润同比-77%至2.99亿元的首要源由。25Q1新机组投产叠加电价机闭性上涨驱动公司控股水电节余向好。25Q1，公司水电达成上钩电量8.91亿千瓦时，同比+20.57%，首要系银江水电站1#机和2#机投产所致。电价方面，25Q1公司水电上钩电价为0.349元/kwh，同比+23.32%，首要因为电价签约形式更动（从2024年的整年归纳生意电价签约变为2025年的分水期签约）。基于此，公司25Q1利润总额扣除投资收益为0.57亿元，同比+0.88亿元。蓄能撑持25Q1雅砻江电量延长，公司投资收益相应填补。2024年两河口电站初度蓄满，对雅砻江枯水期电量阐扬变成强力撑持。25Q1，雅砻江水电达成上钩电量231.14亿千瓦时，同比+18.44%；达成净利润29.97亿元，同比+16.52%。大渡河方面，25Q1达成上钩电量56.51亿千瓦时，同比-10.26%，估计节余有所承压。归纳来看，得益于雅砻江功劳的利润增量，公司25Q1投资收益同比+11.12%至14.76亿元。参控股发电资产进入投运期，奠定公司功绩延长预期。控股水电方面，银江水电站估计将于2025年终前周详修成投产，装机容量39万千瓦。参股公司方面，估计雅砻江短期内装机增量首要来自于新能源，目前正在修项目网罗牦牛山风电、柯拉光伏二期、扎拉山光伏等，合计装机容量477万千瓦；大渡河道域双江口、金川、枕头坝二级、沙坪一级水电站将于2025-2026年进入鳞集投运期，估计2025、2026年区分投运136.50、215.50万千瓦。投资发起：估计公司2025-2027年将区分达成归母净利润52.09、55.16、56.38亿元，对应PE为15.90x、15.02x、14.69x，保卫保举评级。危急提示：来水不足预期的危急；新项目投产节律不足预期的危急。

　　证券之星数据中央按照近三年宣告的研报数据谋划，华源证券查浩商酌员团队对该股商酌较为深刻，近三年预测精确度均值为69.29%，其预测2025年度归属净利润为节余50.08亿，按照现价换算的预测PE为16.5。

　　该股近来90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目的均价为20.73。

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　　证券之星估值解析提示川投能源节余才具大凡，他日营收获长性大凡。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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